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众富平台奖金eRSRCsFJ9、走到今天,中国在经济改革技术方案上仍然有解,无非是拿出勇气回归常识。中国需要研究“改革学”。mI21xYVji5cM但在见底之后,经济形势仍面临一些挑战。TjhE8V7F5g2.4 货币政策无力解决结构性问题  从日本和欧元区的经验看,当经济落入流动性陷阱之后,货币政策的效果有限,从日本历次推出QE计划的结果来看,通缩并没有得到缓解。qfdJJaxiTrdhFp 众富平台奖金XngoLQn XjmlETH尽快推动金融、文化、传媒、体育、教育、交运、通信等服务业领域的管制放开,对内国企向民企开放,对外内资向外资开放,这是培育经济新动力、吸纳就业保障社会稳定的关键。kGgDuRqMflOIW8whMdq59XTLW加强对私人产权的保护。fkrb3oQhX

众富平台奖金dDmfWTgUd1s6S企业有长期稳定的预期,才会进行长期的投资。GZlfUXJW6j93.2 中国面临流动性陷阱挑战的原因  实业投资回报率下降,企业持币观望。从工业企业的销售成本利润率来看,中国企业的利润率一直在下降,从2007年的11%下降至现在的5%。ebXYYJGcbaBo1Z作者原来所在的国研中心团队在2010年最早提出“增长阶段转换”重大判断(后来中央采纳为“增速换挡”)。4LVAwQKqLss 众富平台奖金ql5iRR07S2K6k20世纪90年代至今的日本和目前欧元区都进入流动性陷阱,GDP增速降低,经济增长都几乎停滞。K4K4lcVP71即使流动性宽松,三农、中小企业、新兴产业,这些真正需要资金的领域依然无法拿到银行信贷。2lHOtP50UHVkmJ在会议间隙,《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)针对人民币、房地产等宏观主题词对任泽平进行了独家专访。中国经济L型探底成功  NBD:您多次提到中国经济将进入L形底部。您认为中国经济所面临的问题和挑战主要有哪些?如何应对?  任泽平:我们大概在去年5月提出了中国经济将L型探底。今年前三季度GDP增速均为6.7%,说明这一观点已经得到验证。UXTm9PRionQLQj

众富平台奖金KqJRsKoifmRP即使流动性宽松,三农、中小企业、新兴产业,这些真正需要资金的领域依然无法拿到银行信贷。fNaD3PPAkI1经过2009年4万亿财政刺激遗留一大堆产能过剩,2014-2015年货币超发遗留一堆股市房市泡沫,公共政策经过长期试错表明,当前结构性和体制性问题难以通过总需求管理政策解决,供给侧结构性改革有待从方案准备到落地攻坚。空谈误国,实干兴邦。ynX0Rm0RTjKgn0ju在传统的定义中,当经济落入流动性陷阱时,人们持有货币;但是在当前的新格局下,人们追逐各类安全的"硬"资产,例如美国国债、德国国债、日元、黄金、高股息率类债券的蓝筹股等,回避风险资产。1.3 流动性陷阱的特征  经济落入流动性陷阱的第一个特征是经济增长停滞。QHIIxvgrx05Uy 众富平台奖金toegeL3ya8N7日本的货币流通速度也一直下降,从2004年的0.72降到2015年的0.54。短期利率在零附近,传统的货币政策难以实施。B89cpp87S6AbdM1、M2增速剪刀差持续走阔。从2015年10月开始,M1的同比增速超过了M2的增速,截至2016年7月,M1增速为25.4%,M2增速为10.2%。rg50uESI8gn因此,研究大萧条被称为宏观经济学的圣杯。GzAGaR0sCc7Kq

众富平台奖金hC0hpx8tGT9Q2U8高税收、高福利的政策可能产生道德风险,降低民众的工作动力。美国相对较低的税收鼓励更多的人追求财富,客观上能够促进经济的增长。3 中国面临的潜在流动性陷阱挑战  3.1 中国是否落入了流动性陷阱?  GDP增速创25年以来新低。QEh1BSsSWEN过去地方GDP锦标赛是中国经济高增长的一大引擎。1qXeRVXryXFy因此,研究大萧条被称为宏观经济学的圣杯。6LDyRmtN4OFy33 众富平台奖金Ltyr3WroiQziJACPI低位徘徊,经济陷入通缩状况,名义利率在零附近,面临零利率下限的约束。第三个特征就是货币流通速度下降。Dhtq63bYvn5K而凯恩斯的传统流动性陷阱是指居民持有现金的意愿高无法通过传统数量型宽松降低利率水平刺激经济。虽然流动性陷阱的现代和凯思斯原始版本在定义和潜在原因上有所区别,但是其后果非常的接近。lFxG7HQdCiCg2014、2015、2016Q1年GDP增长7.3%、6.9%、6.7%,M2分别增长12.2%、13.3%、14%,广义货币供应和名义GDP增速的裂口不断张大,表明超发货币未流入实体经济,落入流动性陷阱。由于货币没有流入实体经济和启动信用周期,因此并没有从需求端引发以CPI、PPI为代表的实体通胀。9joPP7BHpCg8hrM

众富平台奖金uVBVbP2v2b8l2014年之后,中国的CPI始终在2附近徘徊,2016年7月为1.9%。而PPI在2012年3月之后同比增加值更是持续53个月为负,2016年7月值为-1.7%。BHk4p8hURiA92016年1月29日日本央行推出负利率政策,虽使长期贷款利率下降,但是日本信贷增速下降,GDP增速下降,CPI降到0以下。4bjLCVU4ZtVbGh基金收入现在已经超过了3万亿元,基金的支出总量也达到了2.8万亿元。y9lPiTl2KIoO 众富平台奖金wOqayio3Qzb当前中国总需求下降的原因既有老龄化、产业结构转型等中长期因素,又有实体经济去杠杆、外部冲击等短期因素,应当采取不同的财政刺激措施,做到有的放矢。考虑到政府支出结构的扭曲性,对于持续性冲击,政策刺激应当持续、量大,而对暂时性冲击,政策手段应当及时、短暂、量小,以最大化总体社会福利。bBHXROR5vVRJ6、加强对私人产权的保护。3cZbTCdCtfphw一方面经济不断下滑,另一方面,降准降息的边际效应衰减,M1、M2持续走阔,货币活化,民间投资意愿低下,企业大量储备现金而不愿意进行投资,所以虽然我们的政策利率水平和长端水平离零还尚有差距,但中国面临落入流动性陷阱的挑战。流动性陷阱的内涵随时代而变,当前中国是结构性的流动性陷阱。wnmbEjslLFN06

众富平台奖金irVMgdrAJ我们在研究国内货币供应增速和通胀的关系时发现,货币供应是物价变动趋势较好的先行指标,但其引发物价上涨的幅度取决于产出缺口。7Kt0e9GgVzI3.2 中国面临流动性陷阱挑战的原因  实业投资回报率下降,企业持币观望。从工业企业的销售成本利润率来看,中国企业的利润率一直在下降,从2007年的11%下降至现在的5%。DiPBdlQwujWKM1的组成之中企业的活期存款占很大的比例,M1的增速超过M2的增速意味着企业存款活化,而不是进行投资。民间投资意愿低。民间投资自2012年2月以来持续走低,与固定资产投资的张口越来越大,2016年7月,当月增速已转负为-1.2%,这和流动性陷阱时,居民愿意持货币持有"硬资产"而不愿意进行实业投资一致。ToYw8I2UVfqJU 众富平台奖金ESGMdtCdwXl中国过去30年的成功是制造业开放的成功,未来30年的成功将是服务业开放的成功。Y0VbXQK8cVLeph2008年以来,中国经济的增长速度先经历了一次过山车似的过程,在2011年第一季度达到增速的顶峰12%之后,一路下滑,2016年1、2季度GDP增速均为6.7%,为25年来新低。tc0nJJ33qZg6SBd但在见底之后,经济形势仍面临一些挑战。pYeGaHOzleqJX

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